HelloFresh Vs Cheffelo - Jakten på framtida avkastning

 

HelloFresh & Cheffelo —  En "Equity Story"

Detta är baserat på HelloFresh Q3 2025 och Cheffelo Q2 2025. Alla siffror i miljoner EUR för HelloFresh och MSEK för Cheffelo. Inkluderar värdering, lönsamhet och potential till 2027.

OBS! Jag kan ha räknat fel!! Gör din egna analys!!!

HelloFresh  — Översikt

HelloFresh har efter Q3 2025 återbekräftat sin helårsguidning och levererar en stark kassaflödesvändning mot samma period 2024. Bolaget värderas till EV/EBITDA omkring 1,9× och EV/FCF cirka 2,7× vid kurs €7.02 och 155,3 miljoner aktier.

Nyckeltal	2025E	2026E	2027E (Base)
Omsättning	7 050	7 350	7 700
EBITDA	440	530	620
EBIT	200	260	400
FCF	300	350	400
EV/EBITDA	1.9×	1.5×	1.3×
EV/FCF	2.7×	2.3×	2.0×

Base-case-värdet för HelloFresh till 2027 uppgår till cirka €44 per aktie (≈ +525 % uppsida), med antaganden om 8 % EBITDA-marginal och stabiliserad tillväxt (3-5%). Justerat för 155,3 miljoner aktier innebär detta ett totalt marknadsvärde på cirka €6,8 miljarder vid målvärdering (10× EBITDA).

Cheffelo  — Uppdatering Q2 2025

Är fullt medveten om att Q3 är på ingång med redan delvis "visade" siffror. Men kanske kan vara så att dessa starka siffror delvis kan innebära att framtida avkastning för Cheffelo försämrats?

Cheffelo redovisade för första halvåret 2025 en nettoomsättning på 598 MSEK (+9,6 % YoY) och ett rörelseresultat (EBIT) på 41,9 MSEK (+42 % YoY), motsvarande en EBIT-marginal på 7,0 %. Bolaget har en nettokassa om cirka 104 MSEK vid halvårsskiftet. Guidningen är fortsatt 7–9 % årlig tillväxt och 7–9 % EBIT-marginal till 2028.

Nyckeltal (MSEK)	Q2 2024	Q2 2025	Förändring
Nettoomsättning	546	598	+9,6 %
EBIT	29,5	41,9	+42 %
EBIT-marginal	5,4 %	7,0 %	+1,6 pp
Likvida medel	87	104	+20 %
Nettoskuld	≈0		Nettokassa

Jämförelse: HelloFresh vs Cheffelo

	HelloFresh SE	Cheffelo AB
Valuta	EUR	SEK
Antal aktier	155,3 miljoner	12,7 miljoner
2027E Tillväxt	+3 %	+8 %
2027E Marginal	8–10 % EBITDA	7 % EBIT
EV/EBIT (nu)	≈4×	≈13×
Nettokassa	€0.25 mdr	104 MSEK
Implicerad uppsida	+525 %	≈ +18 % (mot 2025)

HelloFresh är ett betydligt större och mer internationellt skalbart bolag men handlas på mycket lägre multiplar än Cheffelo, trots starkare kassaflödesprofil. Cheffelo däremot växer snabbare och har visat stabil marginalexpansion under 2025. Meal-kit-sektorn som helhet framstår som undervärderad med tydlig uppsida i båda bolagen.

Värderings sammanfattning  — Uppdaterad November 2025

Uppdaterat med Cheffelos aktiekurs 84,80 SEK (nov 2025) och nya värderingsmultiplar. Marknaden prissätter nu Cheffelo på cirka EV/EBIT ~13× och EV/EBITDA ~11×, vilket är betydligt högre än HelloFresh (EV/EBITDA ~1.9×, EV/EBIT ~4.1×).

Diagrammet visar hur Cheffelos värdering har expanderat kraftigt under 2025, vilket speglar marknadens förtroende för fortsatt tillväxt och marginalexpansion. HelloFresh däremot handlas fortsatt på mycket låga multiplar trots stark kassaflödesgenerering och global skala. Skillnaden i värdering (multipelgap) kan på sikt minska om HelloFresh visar stabiliserad tillväxt i Nordamerika under 2026.

Implicerat värde per aktie 2027

Nedan visas en sammanställning av det implikativa värdet per aktie för HelloFresh och Cheffelo baserat på respektive base-case-scenario för 2027, justerat för dagens kursnivåer (november 2025).

Bolag	Valuta	Kurs (nov 2025)	Implicerat värde 2027E	Uppsida
HelloFresh SE	EUR	€7.02	€44.00	+525 %
Cheffelo AB	SEK	84.80kr	100.00kr	+18 %

HelloFresh erbjuder fortsatt mycket stor uppsida givet nuvarande låga multiplar och stark kassaflödesutveckling. Cheffelo däremot värderas redan över sitt tidigare 2027-base-case men kan nå cirka 100 SEK per aktie om EBIT-marginalen når 8 % och marknaden fortsatt tilldelar en multipel runt 13x EV/EBIT

HelloFresh har fortsatt en lång väg att vandra - men det hade även Cheffelo innan marknaden förstod caset.

Tålamodet för investerare i HelloFresh kommer fortsatt att sättas på prov. Tror att dom som orkar kommer att belönas på sikt. Har själv ökat på mitt innehav vid varje q rapport då aktien har straffats, då jag anser att bolaget fortsätter att göra det dom har kommunicerat. Innehavet är nu mer än betydande för portföljen. Detta har inneburit att årets avkastning kommer följa HelloFresh avkastning.

Lycka till!